工商時報【瑞大樓管道間煙味銀(盧森堡)中國精選股票(美元)基金產品經理 周慶安】

金雞年A股叫好不叫座,反倒是H股爆冷演出,截至昨(13)日為止,MSCI中國(H股)今年以來已上漲近10%,優於MSCI新興市場指數的8%,在金磚四國中表現僅次於巴西的14%;港股類股輪動、量增價漲,北水南下的中資貢獻功不可沒,預計短期內H股動能仍優於A股。

A股今年依舊好事多磨,保險資金監管從嚴、IPO加速與市場利率上升等3大利空壓抑盤勢,使得上證指數今年以來僅上漲3%,不如港股的9%,也落後廁所除臭推薦於MSCI新興指數的8%。

反倒是港股的春季行情出乎市場意料,中美貿易戰喊得震天乍響,德法大選的不確定性近在眼前,中國外匯存底更是創下6年新低,降至2.998兆,但港股卻持續爆冷上漲。

截至昨日為止,MSCI中國指數報酬將近雙位數,上週恒生中國企業指數更是上漲4%,在彭博追蹤的全球95個股票指數中排名居冠。

由於美國、香港掛牌的中國ETF多數呈現淨流出,顯示外國投資人並未大幅加浴室除臭方法碼,因此在這一波港股漲勢裡,中資掃貨居功厥偉,根據浴室臭味原因彭博資訊,1月13日以來的連續12個交易日中,每日南下資金總額均超過10億元,在2月份的前5個交易日中,通過滬港通和深港通南下的資金凈流入為114億元人民幣(折合17億美元),今年以來累計則達到341億元。

有別於2015年滬港通開通時,中資在香港股市大肆掃貨的豪氣,此波中資買貨方式更細膩,較像是法人機構的穩定流入,保險公司很可能是買方主力之一,去年底保險公司投資於境外資金的比例僅有2%,遠遠低於保監會的15%上限。

由於近期人民幣匯率貶值,資金匯出相對趨嚴,保險公司的大筆資金若要出境,估計港股通就成了第一站。

除了保險公司之外,中國募集、可投資於港股的共同基金規模也在擴充,根據海通證券資料,2015年底陸港通基金的規模僅188.83億元,2016年末已增至494.74億元,相較於散戶資金來來去去,法人資金相對穩定,對於港股的長線行情更有助益。

隨著北水穩定南下,港股類股開始輪動,改善了港股過去幾年僅靠資訊科技等少數類股撐盤、甚至出現利多不漲的情形,今年類股只要有題材,往往就能有所表現,以上周為例,瑞穗、中金等5家券商喊多地產股,中資地產股隨即拉出一波4%以上的漲幅,接著市場傳出中港債券通,輪到券商股集體噴出。

中資法人偏好高股息、低估值的香港藍籌股,因此這一波漲勢由本益比較為便宜的工業、地產、原物料發動,隨後成長股也受到資金潮所帶動,MSCI中國醫療保健、非民生必需消費與資訊科技指數今年以來漲幅也達到10%以上。

北水南下、類股輪動,港股的漲勢依舊健康,預計短期內H股仍優於A股。

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